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本報記者？譚楚丹？深圳報導

導讀

？？？？隨著ABS業務發展迅猛，存續期如何管理信用風險已經迫在眉睫，此次文件的出台能更有效約束和規範信用風險。

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？？？？資產證券化業務年內再度迎來重磅監管。

？？？？5月11日，深、滬兩地交易所共同發佈《資產支持證券存續期信用風險管理指引（試行）》（以下簡稱《風險管理指引》）和《資產支持證券定期報告內容與格式指引》（以下簡稱《定期報告指引》）。

？？？？深交所相關人士表示，兩個指引的發佈旨在健全資產證券化業務風險管理體系，強化資產支持證券存續期信用風險管理力度，提升資產支持證券定期報告披露質量，解決市場關心的信息有效性問題。

？？？？業內人士普遍稱，隨著ABS業務發展迅猛，存續期如何管理信用風險已經迫在眉睫，此次文件的出台能更有效約束和規範信用風險。

？？？？重點監管存續期風險

？？？？ABS市場正是當下的熱門話題，2017年資產證券化繼續保持高速發展，存續期信用風險問題也隨之凸顯。

？？？？根據中債登《2017年資產證券化發展報告》數據顯示，資產證券化市場規模在2017年發行量首次超過1萬億元，即1.45萬億，同比增長65.86%；市場存量突破2萬億元，即2.07萬億，同比增長66.41%。

？？？？但違約零星出現。今年4月，寶德股份控股子公司慶匯租賃被曝出一款ABS產品發生利息違約，管理人恆泰證券向北京市高級法院起訴，要求被告鴻元石化、慶匯租賃支付5.31億元款項。

？？？？申萬宏源分析師孟祥娟接受記者採訪時表示，ABS發行期限較短，2017年發行的1年內到期規模佔總發行量比重達60.65%，使得2018年面臨較大的兌付壓力。根據其估算，？2018年ABS到期規模約為7220億元，比2017年到期規模增加49%，「同時考慮到ABS提前償還的情況較多，實際到期量會高於測算值。」

？？？？深圳一家券商資產證券化業務人士向21世紀經濟報導記者表示，個別在交易所發行的ABS產品，其基礎資產質量要比銀行間發行的ABS資質弱。「個別因為發債困難的企業，轉道選擇用ABS來融資，這些企業自身情況不一定好，未來可能會出現風險事件。隨著ABS規模越大，風險點更應值得關注，要提前防範。」

？？？？他談道，此前就有ABS產品出現「評級被下調」、「現金流歸集不及預期」等情況。

？？？？而此次《風險管理指引》的出台，劍指存續期的信用風險問題。

？？？？據深交所相關人士向21世紀經濟報導記者介紹，該指引建立以管理人為核心的系統全面的信用風險管理制度；建立以信用風險為導向的分類管理體系；建立定期與不定期的風險管理報告制度。

？？？？其中，根據風險程度高低，資產支持專項計劃將被分為正常類、關注類、風險類和違約類。

？？？？以「風險類」為例，交易所的指引有效強化風險跟蹤，同時對管理人的主動管理能力提出更高要求。

？？？？對初步劃分為風險類的專項計劃，《風險管理指引》要求，管理人應當在被劃分之日起1個月內完成風險排查，且必須至少在該專項計劃約定的每個收益分配日前1個月完成一次排查，並視風險狀況增加後續風險排查的頻次。

？？？？而風險排查應當以現場方式進行，管理人相關負責人應當參加首次現場排查，並每年至少參加一次現場排查。經排查發現不影響當期分配收益，但後續分配收益仍存在重大不確定性的專項計劃，管理人仍應當將其列為風險類專項計劃管理。

？？？？對於專項計劃被正式確定為風險類或違約類的，管理人應當立即制定並向交易所報告信用風險化解和處置預案，及時啟動實施。同時，原始權益人、增信機構及其他參與機構應當制定並向交易所報告信用風險化解和處置預案，管理人應當積極協調和督促實施，並避免預案存在相互衝突或責任推諉等情形。

？？？？深交所相關負責人表示，為了給各管理人提供充足的信用風險評估時間，首次半年度信用風險管理報告的報送截止時間延至2018年6月30日。

？？？？信披建設規範化

？？？？建立常態化的風險管理機制，少不了信息披露質量的管理；提高信披質量，能讓監管工作重心前移，提前介入與控制信用風險。

？？？？此次《定期報告指引》聚焦披露重點，旨在提高信息披露的及時性、針對性和有效性，對「專業計劃基本情況及業務參與人履約情況」、「基礎資產情況」、「資金收支與投資管理情況」、「增信措施及其執行情況」等信披內容進行規範。

？？？？北京一名投資ABS的機構投資者向記者反映，過去部分ABS產品信息披露不充分、不規範，可能投資者購買動力不強，導致市場熱度不夠活躍。「如果資產情況不夠透明，後續動態也不披露完整，肯定會影響投資者的判斷。」

？？？？以「基礎資產」為例，《定期報告指引》建立基礎資產分類體系，細化了相關分類披露內容標準。

？？？？指引要求管理人應當披露專項計劃基礎資產變化情況，包括但不限於報告期初數量、金額，報告期內增減變化數量、金額及其原因，報告期末數量、金額等；還要求管理人應當披露基礎資產現金流重要提供方在報告期內的經營情況、財務狀況、償付能力和資信水平。

？？？？同時還對基礎資產提出分類披露要求，按照「債權類」、「基礎設施等經營收益類」、「不動產財產或不動產財產權利類」、「其他類」進行規範披露。

？？？？深交所相關人士還向21世紀經濟報導記者強調稱，《定期報告指引》正式發佈稿較前期徵求意見稿的差異，其中刪除「年度資產管理報告和託管報告原則上不得延期披露」的條款，明確資產證券化業務信息披露義務人應嚴格按照《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》的要求於每年4月30日前披露年度資產管理報告和託管報告，不得申請延期。